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三分赛车计划 “新冠”疫情对中国半导体、5G及光通讯走业的影响及异日的投资机会
发表于:2020-04-13 18:34 分享至:

【编者按】本文转自梧桐树资本,作者毛示旻,为梧桐树资本副总裁,曾任职于硅谷行使原料公司高级研发工程师,后在硅谷早期美元基金HEDA Ventures任投资经理,主要负责深科技TMT方面的投资,幼我和机构投资案例包括:纵慧芯光, Akash Systems, mParticle, Trusttoken等。美国伊利诺伊大学香槟分校原料工程博士卒业,发外论文20余篇,申请并授权众项中美发明专利,受邀在国际学术会议通知10余次。

自2019年下半年首,在5G通讯、人造智能、物联网、消耗电子等终端需求的带动下及中美经贸摩擦的双重背景下,国内半导体、5G及光通讯市场强势苏醒。存储器、SOC、射频芯片及功率半导体芯片等市场需求兴旺,5G及有关光通讯设备采购剧添,片面产品甚至展现涨价缺货的情况。国内里芯国际、华虹宏力等晶圆厂以及长电科技、华天科技、晶方科技、通富微电等封测厂同步受惠,订单爆满、纷纷满载。

2020开年后,新冠疫情使得各大产业重镇都展现了复工难得,其中疫情最为主要的湖北省更是行为中国存储器及光通讯制造的中央。不禁引首人们对于中国半导体、5G及光通讯产业供答链的忧忧郁。在抗击疫情和中美经贸摩擦的双重背景下,吾国半导体、5G及光通讯产业的发展需稀奇关注。本文别离介绍梧桐树资本对新冠疫情对上述走业产生的影响及异日疫情终结后的投资机会望法,期待议决吾们专科的分析、镇静的视角给同走和通俗投资人带来理性和信念。

一.疫情对半导体产业影响

1. 上游:半导体设计走业

设计企业受到肯定水平的影响,其中尤其以中幼型创业企业受影响较大。中国的芯片设计企业约有近2000家,其中有一大批是中幼微企业。芯片设计企业的工栽可不详分为前端代码设计、体系验证与行使,后端布局布线,供答链管理。其中纯粹的代码阶段和后端布局布线,这些主要是议决人在计算机上完善,这意味着芯片设计工程师只必要议决VPN连接到公司的数据库,就能够完善有关的操作。自然,长途办公对于做事效果上会有肯定的影响。而体系验证与行使则必要实验室中的仪外设备相符作,供答链管理则与制造封测厂家有关,这两个工栽进走长途办公则较为难得。因此这类企业照样无法保证做事时间和研发效果。另外由于客户、代工厂及封测厂之间交流受限,客户验证难度添大,影响产品推出时间和交付的延缓。

下外中列出了A股的半导体设计公司的有关新闻,能够望到大片面设计公司选择2月10日进走复工,仅有紫光国微选择遵命平常时间复工,但是由于能够长途办公的因为,疫情对上市的芯片设计公司影响不大,但对于一大批的中幼微芯片设计公司而言能够有较大负面影响。

A股的半导体设计公司的有关新闻

2. 中游:半导体制造企业

制造企业在短期内影响不大,但如疫情时间过长则会有由于原原料及制造设备供答不能及成本上升带来的负面影响。在晶圆厂方面,包括中芯国际、华虹宏力、华润上华和长江存储在内的众家企业都已经发外声明,公司处于平常生产过程中,并异国受到疫情的影响。而从晶圆厂的传统运营情况来望,这栽情况是说得通的。

最先,晶圆厂自己有着整修时间,一年清淡只有一两天三分赛车计划,除此之外三分赛车计划,晶圆厂清淡都会365天不中止的做事。并且现在所进走的订单都是2019年的排期三分赛车计划,因此短期内不会受到影响;其次,Fab厂自动化水平极高,属于技术浓密型企业,因此人员难以复工的形象对其的影响相对不大。

下图中为上市的半导体制造企业,误工天数均为0天,能够望到,集体而言,疫情未对半导体制造企业造成隐微影响;但是就个体而言,对武汉的12寸晶圆制造企业造成的影响比较大。短期产能膨胀,中期不息融资、永远人才引进都会受到主要影响,必要引首偏重。对于半导体制造有关的上游设备原料周围,短时间由于产品进入下游及订单交付周期较长不会有太大的影响,但对于设备中的新产品的研发和新设备的安置调试由于欠缺人力会随疫情拉长产生影响,同样疫情拉长也会对原料中的运输环节产生影响。

上市的半导体制造企业

3. 下游:半导体封测企业

封测企业受疫情波及最大,面临着肯定的“复工难”。封测环节属于做事浓密型企业,迥异于晶圆厂一年不中止的开工,封测厂员工清淡春节时都会放伪,近乎十足收工,固然由于2019年下半年订单较为饱满,因此大片面封测厂都留了一片面人员值班,但在疫情爆发后许众员工难以复岗,因此现在国内封测厂产能只有平常情况下的50%旁边。

下图总结了A股封测公司的复工情况,能够望到集体上与半导体设计公司相通,但是由于封测公司的特性,疫情对其的影响广大于设计企业,尽管订单饱满,但在疫情爆发期间,用工需求大且招工难题目恐影响公司产能膨胀。

A股封测公司的复工情况

4. 稀奇关注:新创企业及中央疫区(湖北)的企业

新创企业受影响较大,受到片面冲击甚至致命;疫区重点企业的出货在短期会受一些影响。对新创企业,其中设计类的企业能够面临丧失时间窗口的主要风险,制造及封测类企业则能够由于工厂处于停留状态而产生由于资产折旧和员工薪资等感到重大压力。另外,对于武汉的主要企业,例如长江存储、武汉新芯等处于中游的生产企业现在受影响有限,但倘若疫情不息,由于上游原原料和设备的欠缺也会影响有关企业的后续生产与经营。

二.疫情对5G产业影响

1.短期影响

在分析短期对5G通讯走业的影响时。吾们从5G走业的上下游来对此别离分析。

从上游和中游来望,也就是5G通讯基础设施和移动运营商通讯服务。(下图:5G产业链布局)

一方面,受疫情影响,当局部分请求企业复工时间延期。另一方面,为有效地抗击疫情,整个社会的有效资源都会向抗击疫情倾斜。以及5G基地台关键零部件供答商众位于湖北。以是在短期来望。上半年的网络建设进度和移动运营商5G通讯服务,将会在肯定水平上受到按捺。

从下游来望,也就是5G终端与行使场景。受肺热疫情影响,消耗紧缩,将会降矮客户的购买意愿。同时,5G终端等的研发和生产的进度减缓将影响5G终端的改朝换代。以及疫情情况下,5G终端与行使场景的线下出售渠道受阻。这些因素,都是5G通讯走业短期发展不幸益的讯号。

这些因素,都会添大有关5G通讯企业的运营难度。然而在答急措施、客户订单安详性、员工安详性与调配度,幼公司处于劣势。5G通讯走业的龙头企业倚赖马太效答,在这次疫情眼前,与幼型企业相比,更具有解决突发题目的能力。因此,这此疫情,在肯定水平上,是5G通讯走业“洗牌”过程。

2. 永远影响

永远来望,5G通讯走业发展的步伐是不会停留的。从产能来望,尽管湖北是5G产业重地,但是,一方面片面湖北企业的片面产能也松散在包括深圳、东莞等众区域;另一方面,整个5G产业链企业遍布全国。同时有关企业早已贮备坦然库存。正如5G光模块龙头企业-华工正源总经理胡长飞在公司电话会议中指到,公司产能升迁、关键用工返岗人数和周期能够已足现在交付,公司已贮备平常1-1.5个月坦然库存。以是总的来说,疫情对产能的影响是短期的,等疫情安详后,产能题目会得到进一步解决,并不会按捺5G永远发展的车轮。针对现在的产能不能,

三.疫情对光通讯产业影响

1. 疫情对国内市场的影响

疫情爆发首于湖北武汉,中国的光纤光缆供答链最为荟萃的城市,中国五大光通信厂商中的两家——长飞光纤和烽火通信坐落于此。据CRU推想,长飞在武汉独资企业的光纤预制棒年产能达6400万芯公里,与日本信越在潜江竖立的两家相符资企业总产能为6400万芯公里,而烽火与日本藤仓在武汉相符资企业的产能展望为3300万芯公里。两家企业相符计在湖北省的光纤预制棒产能占中国2020年产能的35%,占全球的20%。而预制棒是光纤光缆生产的主要原原料,突如其来的疫情使得武汉甚至整个湖北的工厂停产,对光通信走业内公司的平常运营有负面影响,光纤光缆的铺设以及其他基础设施建设短期内被迫阻误的情况会展现出来。但单独从库存角度来说,湖北省内光纤光缆工厂库存优裕,短期内对国内市场上的供答影响有限,供需仍处于均衡的状态。

针对现在的产量不能,片面光通信企业已经挑出复工复产的申请,并已议决当地当局的核准,光纤企业方面,长飞兰州与长飞沈阳已别离于2月8日和2月10日复工;顺遂集团、中天科技、富通集团于2月10日复工。光器件企业方面,包括天孚通信、旭创科技、铭普光磁、索尔思等企业在议决当地当局的复工核准后,均实现有序复工复产,产量将展现不息安详的添长。

2. 疫情对全球市场的供答影响

相比国内市场,疫情对进口中国产光棒、光纤、光缆的海外工厂及出售渠道的影响更大。据晓畅,国内几大光通信厂商基本都选择东南亚及南非等“一带一起”沿线国家和地区布局海外工厂和出售渠道,但是这些海外工厂主要从事的是光纤光缆的生产和出售,光纤预制棒必要国内工厂供答。而疫情使得国内工厂停产、减产数周,在国内资源优先供答国内市场的情况下,海外工厂及出售渠道获得的资源将比较有限。

四.疫情终结后的半导体、5G及光通讯走业的发展机遇

1. 半导体走业

相比2019年,2020年的第一个季度吾国芯片产业市场需求不会清晰增补。若疫情在第一季度被限制则第二季度需求会有大的升迁,客不悦目上由于5G的推广与东京奥运等也会为吾国有关产业的发展挑供需求撑持,展望2020整个产业仍能保持2位数添长。同时吾们望到由于疫情影响,固然门店实际上是短期关停,但是整个全社会正在进走一波经济的线上化迁移。由于这一强有力的外力推动,需求端的用户最先变化自己的习性,最先在线上完善各栽各样的事情。

因此从中永远来望,实际对半导体产业的需求端有着比较隐微的拉动效答。B端上不少企业开启“长途办公模式”,这一块声援视频会议和线上文档处理的云办公体系需求爆发,以金山办公为例,到2月3日,金山文档长途会议服务器扩了3倍,金山文档在线office也扩了1倍的机器。私塾复课时间的推迟也推动了在线哺育的需求,为了实现“停课不息学”,各地哺育体系正在上线长途在线授课,议决云平台服务商挑供的在线哺育体系为师生挑供备课、授课和批改作业等基础教学功能。除此之外还有区域卫生新闻化、长途医疗等需求,这一块向线上迁移的新添需求,最后会带动服务器芯片的需求上涨。C端上幼我望手机、望电视、望电脑的时间添长,由此促进幼我电子产品消耗的增补。因此不论是在B端照样C端,不论是企业的数字化转型,照样幼我的数字化转型,效果都是会添大对行为上游的半导体的需求。

2. 5G走业

从行使创新来望,在这次疫情下,人们越来越众认识到了5G对于医疗、哺育、答急等周围的有效作用。比如,疫情期间,武汉的医疗资源贮备面临厉峻考验。武汉雷神山医院实走可承载2.5万人的并发通信需求5G信号遮盖,来已足长途指挥、长途会诊等;四川大学华西医院与成都市公共卫生临床医疗中央成功实现两例新式冠状病毒肺热5G长途会诊。这些新式的行使创新也逆过来推动了5G从客户需求望,客户的心绪需求已经发生结构性的变化。这次疫情,也让客户深切地认识到5G的实际作用。对5G的请求渐渐与实际更添接轨。5G创新将不再是所谓的理念,而是实打实的通讯实际服务。客户的需求也进一步添快5G进入“商品房时代”。

从国家政策来望,通讯走业受政策影响因素较大。以前当局颁布了一系列措施促进科技的发展,2019年,中国进入5G商用元年。异日高科技要想进一步发展,如云计算、人造智能以及区块链等,都必要5G的进一步重大。由于5G的性能指标是这些行使的最矮门槛请求。这次疫情下,也让当局望晓畅了实在的数据以及实时的数据对于幼我和构造决策的主要性,更添添大当局颁布有关政策来促进5G发展的动力。

3. 光通讯走业

尽管疫情阻误了光通信企业的生产进度,但是吾们初步判定不会影响光通信走业的竞争格局。光通信企业的主要客户是三大电信运营商。而2020年是5G周围建设高速发展的一年,不光国内企业,国外企业也将大力布局,各领军企业将会伸开强烈的竞争,三大运营商为实现2020年岁暮前5G网络遮盖全国300众个地级市的现在标,会进走大周围的光纤光缆集体采购,受疫情的影响集体采购会有所推迟,但对光纤光缆的总体需求会只添不减。在产能产量后续渐渐恢复的情况下,运营商对各企业的资格评估和产品质量评估不会展现大的变化,进而使得集采中标效果也不会展现太大差错。因此从运营商集采角度来望,光通信企业的竞争格局将很难展现逆转。

五. 疫情终结后的投资机会

1. 半导体走业

吾们认为在2020年半导体企业的投资机会照样较大。主要基于三大逻辑:一是中美科技割裂,国产替代周期不会受到疫情的影响;二是半导体大宗商品价格在经历了2018年与2019年上半年18个月的消极周期后最先辈入上涨周期,以DRAM价格为例,能够望到近五年DRAM价格表现出一个周期性的变化趋势,基本上是以18个月旁边行为一个周期,从2018岁首到2019年上半年,DRAM价格经历了一个下走周期。现在DRAM价格已经处在上走周期之中。2020年一月份DRAM、LCD、NAND的价格均已经仰头去上,这对于国内公司这也是上走周期;

三是5G网络建设周期,半导体行为走业上游,必然被带动上涨。根占有关数据,2020年展望5G基站的数目将达到68万个。在对抗疫情过程中,5G在视频通信、医疗等方面的行使迅速上马。首到了很益的示范效答。5G通信网络的建设对答的是通信走业自己,但是通信走业的发展最先会拉动上游半导体走业的发展。而等到5G通信网络建设完善之后,云计算、云数据存储、云游玩、智能驾驶、人造智能、AR、VR等后端行使都会必要5G通信网络的声援,而这些行使也必要操纵半导体芯片。此外,5G手机的上线也必要半导体芯片。以是半导体走业的需求是来自于通信走业以及计算机走业的撑持,贯穿整个5G通信网络建设周期。

在仔细的中国半导体投资策略上,除了现在关注国产技术上“从零到一”的突破和生产供给上的国产替代外,针对疫情后吾们分析上中下游的半导体投资也会产生新的热点和逻辑:对于上游的设计公司,由于中国设计周围的公司现在挨近2000家且无数为中幼微或创新企业,肯定会有相等数目的企业在这轮疫情中殉国,因此对于整个走业有肯定“筛选”的作用,市场用一堂生动的课通知创业者和投资人一句真理“能活下去才是硬道理”,因此策略上在投资答该关注自生能力强的公司,例如有肯定IDM能力的项现在;在中游和下游,由于晶圆厂和封测厂属于资金及人力较浓密型走业,投资上除了技术和产品的考虑外,对于生产安详性保障的投资也会产生新的机会,例如工厂及生产智能化、自动化等。

2. 5G及光通讯走业

5G及光通讯走业的投资机会除了在现在火热的工业互联网、无人车、AR/VR、高清视频及游玩等下游行使以外,议决这次疫情也让市场和投资人对以下三方面的下游行使聚焦并产生爆发:

医疗:这次疫情让吾们认识到长途医疗能够有效解决医疗需求主要大于医疗设备以及人员供给的棘手形象。异日,医院的5G网络遮盖将会挑上日程。医疗场景下的5G行使创新也随之添速,长途医疗、海量医疗数据分析和处理,医疗人造智能(如机器人)都是异日的发展点。

哺育:这次疫情的长途办公以及哺育,大周围通俗了移动端通俗的需求。在线哺育与在线培训号角吹来,中国都将进入移动学习时代,声援5G的哺育服务也将迅速发展。

答急:答急资源资产管理/答急指挥调度等场景能有效降矮同类疫情对中国 经济与工业发展的影响。异日,5G在答急周围通俗水平也将进一步添快。

六. 结语

在异日的五到十年内由于国内需求端的重大市场及供给端的国产替代主线,半导体、5G和光通讯周围会首终保持高速的添长。以前几年这些“硬科技”周围的投资热到虚火兴旺,项现在估值过高。这次的疫情会对有关产业的高估值有很大的按捺作用,也会添速企业大浪淘沙。磨难是企业最益的试金石,越是危机才越是考验企业家和投资人的时候。同时,半导体、5G和光通讯产业发展的两大基本要素就是资金和人才,异日产业的推动取决于当局和市场对于有关产业的战略性、永远性和艰巨性的认识,以及不息投入的态度、信念。吾们也会在这次疫情后结相符市场的情况除了关注国产替代的主线逻辑以外,同时兼顾先发和迥异上风,在项方针技术、团队和产品服务外还要关注公司的风控及危机答对能力,“活下去”是一个特出的硬技术公司必须有的基因。疫情能够能让产业慢下来,但半导体、5G和光通讯这些硬技术走业自己就是马拉松,暂时的快慢并不能怕。未必候停下脚步、清理思路,逆而是为了更益的起程。让吾们踏着崎岖崎岖,向着前哨现在标,沿着芯路历程,和中国硬科技一起前走,勇去直前!

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